阎焱｜赛富亚洲投资基金创始管理合伙人
阎焱是最早的一批风险投资人，他见证了中国的风投行业从草莽时代走向黄金时代。从1994年进入投资界，阎焱已经在行业深耕了29年。在将近30年的投资经验中，阎焱因投资盛大、中海油、58同城、神州数码、科兴生物等标志性项目而被称为“VC教父”。
近日，搜狐智库“投资中国”栏目对话阎焱，探讨2023年创投行业将会有哪些新的变化、投资人如何洞察市场，挖掘投资机会，以及创业者如何得到资本的青睐和投资人的加持等深度问题。
以下为对话精编：
提问：多学科的背景对您做投资有哪些影响？
阎焱：多学科的背景是最好的了，因为做风险投资知识越广阔越好。我以前在北大读社会学的时候，觉得社会学就是一半常识一半废话。直到我做风险投资，我才觉得要做风险投资，最好有一些工程技术加社会学的背景。所以如果有志于做风险投资的年轻人，都应该去读一个社会学的学位。
提问：您怎样选择自己的合伙人？作为一名优秀的投资人应该具备哪些特质？
阎焱：成为投资人更重要的是成长过程，中间有淘汰的过程，但最后剩下的肯定是各方面比较优秀的人才。
首先，他必须是个聪明人，傻子不可能在这个行业里面生存；另外，他必须是一个比较正派的人，心有邪术肯定不行，因为这不是赚快钱的地方，这是个跑马拉松的工作，不是跑短跑。大家需要扎扎实实在这干，以成绩来表现。
所以，我觉得比较重要的特质是聪明和好的品性。
提问：著名经济学家厉以宁先生对您有哪些影响？
阎焱：1984年到1986年，我在北大读社会学，那时北大非常开放，思想很活跃。厉老师当时开大课，各个系的学生都去听他的课，那门课程叫西方经济学概论。
那个年代，大家对西方经济学的了解很少，在我们研究生群体里，厉先生的影响力非常大。那个时候，在国内能够系统讲述西方经济学的人非常少，所以厉老师对我们这一代人起了开创性的、振聋发聩的作用。
在我们这一代人的心目中，厉老师地位非常高。他知识很渊博，上课时，他给大家讲卡拉马佐夫兄弟这些小说里资本主义是怎么兴起的，以及资本主义是怎么回事，我们由此知道了市场以及竞争。这在那个时代是比较罕见的。
厉先生对我们而言是一个时代的标志，他的逝去也是一个时代的逝去。当下，人们还在讨论关于市场经济、民营经济的问题，这个讨论已经持续40年了，所以，对厉先生的哀悼，也是很多人对当下市场经济、民营经济的担忧。
提问：您后面到美国跟着伯南克学习，伯南克对您的影响是什么？
阎焱：我在普林斯顿的时候，国际经济学是跟伯南克学的。伯南克讲课特别好，特别生动，所以我去听伯南克讲课的时候，就想到了厉先生，他们讲课都非常生动有趣。
一个老师能把一门课讲得好，他一定对这门课掌握得特别通透。我走上金融这条道路是因为我在普林斯顿时，跟美国前联邦主席保罗·沃克上了一门叫《金融制度》的课，我由此才知道银行有商业银行、私人银行、投资银行，还有风险投资基金，以及Junk bonds（垃圾债券）……那时从国内出去的学生对金融了解很少，我也是因为学了这门课才去了世界银行，走上金融道路。
我有幸跟两个美国联邦储备银行的主席学习过，这些大师们对课程的掌握得非常透彻。后来我自己在做投资的过程中也体会到了，其实一个基金、一个人要想在投资生涯中不断去赚钱，一定要对一个行业有非常深刻的挖掘和理解。如果对一个行业不太了解，投资肯定会赔钱的，对一个行业半懂不懂的时候，就是赔钱最多的时候。只有你对这个行业了解得非常彻底，才能够不断地盈利。
厉先生和很多其它老先生是给我们这代人开眼的人。我们这一代人很幸运，因为能够跟着大师们去学习。
提问：您做投资的方法论和秘诀是什么？
阎焱：其实我不觉得有什么秘诀，最重要的一点就是不断去学习。所以做投资的人应该永远有一颗好奇的心，永远有不断去学习的精神。另外，可能世界上好多人都愿意去学习，但是你必须要比别人学得深，能更深刻地去了解一门行业，这才是最重要的。
提问：您平常的工作和投资节奏是怎样的？
阎焱：从整个基金来看，一年至少要看几百个项目，甚至一千个项目，但最后也就投二三十个项目。疫情这几年，步伐是减慢的，但我们投资的方法、策略以及程序还是一样的。
我们能够投的项目不到5%，一百个项目里可能只投两三个项目，这也反映了创业的艰难，别看创业者这么多，但是成功的寥寥无几。
我们要珍爱那些成功的民营企业家、创业者，因为他们能给国家带来巨大财富。
提问：在评估项目的时候，您最看重哪些方面？
阎焱：其实投资就看两件事：一是看他做什么事，二是看谁来做。评价一个事情，要懂他的行业。我也不觉得有一个范式或有一个就解决所有的问题。所以，对事和人的判断说起来容易，做起来难，而且很多东西是只可意会不可言传的。
提问：有一些创业者的故事可能很打动人，但是从理性投资角度看不值得投，您如何处理这种情况？
阎焱：作为一个职业投资人，最基本的职业要求就是，要把感情因素和理性投资的决策分开。我在这方面做得还是不错的，很难有人以眼泪或故事打动我。所以，有时别人说我这个人特别冷酷，其实我不是一个冷酷的人，我是个很有同情心的人，但这和投资没关系。如果我因为感动别人的故事而投资，那我也不会存在到今天。
提问：什么样的创业者更容易成功？
阎焱：很多人一上来就说要为民族争光，为国家争光，但其中大部分都是在忽悠，都是失败者。但是有另一种可能，即当一个企业慢慢做大后，创业者开始反思企业的使命，从而联想到国家和民族。
提问：您在考察创始人的时候，有哪些方式？
阎焱：见面第一次会有一个初步判断，随后还会再做了解。
我有时宁愿跟聪明的坏人打交道，也不愿跟一个特别好的傻瓜打交道。好的傻瓜给一个事业带来的损失要超过聪明的坏人，但聪明的坏人也是坏人，也不稳定。这个世界上真正的坏人其实挺傻的，这种人我们不叫坏人，叫骗子，但基本上他也骗不了我们。我的经验比他多，读书比他多，看的东西比他多，他骗我其实也不容易。
做投资比较难的地方是，人是会变的。尤其在压力下，谁也无法保证，他作决策时是否会屈服于引诱。做投资最怕选择一个表面聪明实质愚蠢的人，那这个项目基本上就好不了。
提问：创业者和投资人的理想关系是怎样的？
阎焱：我觉得是搭档关系，不要太密切，也不要称兄道弟。投资人也不要对企业过多干预。如果你觉得自己做得比他好，就不要投他，可以自己去做，因为自己做收益一定是最大的。中国的创业者不大善于遵守规章制度，所以一个投资人建立起好的规章制度是特别重要的。
企业碰到大问题时，投资人跟创业者应该是搭档关系。中国人对合伙人的概念比较弱，中国人都愿意当老板，宁做鸡头不做凤尾，这是中国人的文化。
提问：投资硬科技也是当下的热点之一，投资硬科技有哪些难点？
阎焱：首先你得懂，投资硬科技对投资人也提出了新的挑战，因为过去投资人大部分学金融，学文科，对硬科技都不懂；第二，要能跟踪科技发展的前沿，要学习很多东西。
提问：硬科技的投资周期也很长，如何评估具有高成长性的企业？
阎焱：这个一言难尽，要看他的行业，看他所做的产品潜在市场有多大。如果你对这个行业和产品市场潜在占有率不了解的话，就很难做出一个客观的判断。因此，企业到底增长有多快，要看它所在的具体行业和产品。
提问：如何耐心地培育具备从0到1原创能力的企业？
阎焱：中国企业从0到1的原创能力非常弱，现在比以前好一点，但是我个人还是比较担忧，因为中国当下的文化是速食文化，从政府到企业再到创业都是如此。人人都想明天或明年就出结果，就成为世界第一，但0到1的原创是需要多年的寂寞和煎熬的，而我们的文化和心态不支持这个过程。
提问：创新需要什么？
阎焱：创新最需要三方面：
第一，自由的思想，独立的意志。
第二，所有的创新都是站在巨人的肩膀上，我们的互联网是自成体系的。
第三，创新要有一个长期稳定的预期，这是最重要的。如果没有一个长期稳定的预期，所有的创新都是假的。政策的多变是不利于形成稳定的预期的。
提问：最近非常火热的对行业有哪些影响？
阎焱：是革命性的影响。过去的下围棋，人类下不过它，但它对人类的影响没有这么大，因为那是在逻辑的基础上推理。
横空出世，整个人工智能最根本的逻辑变了，它不是逻辑的关系，而是统计的关系。它和人脑一样，可以通过大量学习，用统计的概念把每一个问题，从几万亿的信息里呈现出来。这是人工智能领域一个很大的提高，所以它会从根本上改变很多行业。
提问：投资人行业要做哪些调整？
阎焱：短时间不会，长期会。比如二级市场过去都是靠人来买卖、选股，现在大部分的工作计算机就可以做。我觉得在投资领域中，未来最难替代或者说最晚替代的应该是风险投资，因为风险投资包括了大量的人的判断，用来取代人的判断和人的创造性，还有一段距离，但是一定会逐步蚕食这个行业。
提问：未来什么样的人适合创业？
阎焱：聪明，读书好。别以为在大街上听到别人说一个新模式就能赚钱，这个时代已经过去了。
早年大部分的成功创业者没上过好学校甚至辍学，但只要胆大、脑子机灵，有市井聪明，就可以创业成功。但今天，在硬科技时代，在人工智能时代，这种创业者已经没太多市场了。中国进入硬科技时代以后，典型的创业者画像已经变了，可能就是科技男。
提问：现在是精英创业的时代吗？
阎焱：创业都是精英，且有两类精英：一类是书本上的精英，还有一类是傻帽中的精英，或者叫街角智慧的精英。他们都是非常聪明的人。
提问：从您的角度来说，什么才是真正的投资人？
阎焱：还是结果导向，一是投资的回报，给投资人有没有带来回报，二是有没有创造出行业领袖的公司。如果能做到这两个就是牛的投资人。中国有很多创业者，在自己公司没做好时就去做慈善，其实我觉得，一个企业最好的慈善就是把企业做好，好好交税、雇人。
民营企业家带来了中国90%的就业，交了60%的税，没有这些企业对我们的贡献，国家是要停转的，这些人是中国最重要的慈善家。
提问：什么是好的创业环境？
阎焱：创业需要一个自由的氛围，创业者需要有独立的思考和自由的精神，这比任何政策的鼓励和刺激都重要。
提问：一家企业要做成功，大概要花多长时间？
阎焱：按照我们的经验，至少是7到10年的时间。所以创业投资的时间周期跟宏观经济周期完全不一样。
宏观经济的好坏对于风险投资和创业来讲，关系不大。创业者的企业做得好还是不好，跟宏观经济有关系，但不大。做得好不好就是自己的本事。经济下行的时候照样有人赚钱，经济好的时候照样有人不赚钱。
提问：有些创业项目可能很烧钱，如何判断企业值不值得跟投？
阎焱：这是非常重要的问题，也是一个挺难的问题。你要分辨出什么呢？有时候企业是需要烧钱的，因为它需要达到一定的规模才能盈利。但是你必须要判断，这种商业模式在烧钱到一定规模以后，是不是有能够自己生存下去的能力。
换句话说，它能不能有规模效益而持续产生盈利。很多情况下，大量烧钱的企业都是它的商业模式没有自我盈利的能力，这种企业就不能投。但能不能判断出，需要很高深的本事。
提问：未来还有哪些您最看重的机会？
阎焱：过去五六年，我们一直专注在大数据、新型半导体、第二代、第三代半导体、机器人、医疗健康、生物、制药、新能源，包括电池、负极材料、正极材料、固态电池等领域，我们依然觉得这些领域还有很大空间。
提问：您做投资人有三十年了，有哪些心得？
阎焱：投资是件快乐的事，我非常感恩能够在这个领域做了将近30年。我至今都认为，中国是一个创业的沃土，因为中国有全世界最大的统一市场，中国人天生都喜欢努力工作。美国、欧洲的员工到10点钟后才上班，下午6点前全**了，中国人辛勤工作的程度可能只有犹太人能相比。
在中国这么大的市场上，尤其在科技创新的大潮下，确实有好的机会，无论对创业者还是投资人，都是上天给的巨大机会。能不能做好，就取决于你自己了，你要足够聪明，足够努力，要阅读很多的东西。
另外，一定要保持职业道德，不要走歪路。大家都说创业成功有什么秘密，我说就一条，不要进大坑。一个人一辈子，一个企业一辈子，不犯错是不可能的，都要犯错，但是一定要记住，不要犯大错，不要进大坑，不要为了一时的短利跳进大坑里出不来。
作为一个企业的领袖，尤其是创业者，最重要的就是避免公司掉入大坑里面。在这方面因为我们职业的特征，见得多了，知道哪有坑，能够帮助这些企业家们避免掉进大坑，这也是我们做投资人的非常重要的职责。
提问：您有焦虑的时候吗？
阎焱：我不焦虑，我觉得这个世界很美好。人生都是焦虑的事，但是我觉得投资相对是一个最好的职业，因为我们有很大的选择权。世界上永远有好的东西，永远有赚钱的机会，没有什么可焦虑的。
提问：您打算在这个领域里继续做下去吗？
阎焱：不知道，说不定我哪一天突然不喜欢了，如果发现更好的事情我就走了。我不认为一定要做某件事，人的一辈子可以做很多事。
