作者|高禾投资研究中心医健行业组
【课程报名】高禾投资研究中心内部研发的投研“三板斧”系列已经陆续上线，包括《》和《》，后续即将上线《估值方法及重点行业&公司应用案例》。具体详情，请联系研究助理！
总规模151.45亿元！31家医健上市公司新设产业并购基金
——医健行业上市公司产业并购基金研究报告
导读
随着注册制的推进，截至最新数据，医健行业上市公司已经高达454家，上市公司总市值规模已经高达6.47万亿元，上市公司对外发起投资和并购的内在需求愈发强烈。
2022年至今，列入高禾投资研究中心统计的沪深北A股上市公司共涉及新设产业并购基金共计339 支，预计总规模可达340.43亿元。其中，医健行业（包含生物制药、化学制药、医疗器械、医疗美容、中药等申万二级子行业）共计31家上市公司，预计设立总规模高达151.45亿元的产业并购基金，意在进一步提升行业集中度，并持续为上市公司注入新的业务布局、产品管线和市场覆盖等。
上市公司通过设立产业并购基金，对外进行产业投资和产业并购的积极性依然高涨。
展望未来一段时间，以上市公司为主体设立产业并购基金的趋势不变，行业集中度有望通过上市公司内生和外延式的发展得到进一步提高，行业内的产业投资和产业并购的交易数量也将随之提升，并购必将成为PEVC机构除IPO之外非常重要的投资退出渠道。
请看今天的研报，enjoy：
一、医健行业上市公司新设产业并购基金的概况
产业并购基金是一类以投资经济回报为基础运营目标的私募股权投资基金，依据《中华人民共和国合伙企业法》、《中华人民共和国证券投资基金法》等法律法规以非公开方式向合格投资者募集，其基金份额的申购、交易与赎回均由基金管理人私下与投资者协商进行。
与创业投资基金不同，产业并购基金通常会对目标企业进行控股或大比例参股，并在此后深度影响企业运营，甚至是重组改造企业后再对股权进行出售以获取收益。产业并购基金分类根据投资策略的不同，并购基金可以分为参股型并购基金与控股型并购基金。
上市公司设立的产业并购基金进行产业投资和产业并购，最终目的都是为了服务上市公司的核心战略，进而实现上市公司的做强、做大。截止到2022年9月17日，2022年至今，列入高禾投资研究中心统计的沪深北A股上市公司共涉及新设产业并购基金共计339 支，预计总规模可达340.43亿元，其中，医健行业（包含生物制药、化学制药、医疗器械、医疗美容、中药等申万二级子行业）共计31家上市公司，预计设立总规模高达151.45亿元的产业并购基金，意在进一步提升行业集中度，并持续为上市公司注入新的业务布局、产品管线和市场覆盖等。
2022 年1 月30 日，工信部、发改委等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划》。规划中指出，“大中小企业协同发展的产业生态尚未形成，产业集中度不高”是医药供应产业链供应链面临的问题之一，未来要让行业龙头企业集中度进一步提高。显然，以上市公司为主体设立的产业并购基金在行业集中度提升过程中，必然扮演着举足轻重的作用。
随着注册制的推进，截至最新数据，医健行业上市公司已经高达454家，上市公司总市值规模已经高达6.47万亿元，上市公司对外发起投资和并购的内在需求愈发强烈。2022年至今，列入高禾投资研究中心统计的医健行业共计31家上市公司，预计设立总规模高达151.45亿元的33只产业并购基金。分月份来看，7月份公告新设的基金只数最高，单月达到8只，1月和3月分别达到6只，2月和6月也同样达到4只。
来源：iFind、高禾投资研究中心
医健行业33只产业并购基金所涉及的细分赛道，按照申万二级子行业分类统计，医疗器械共涉及10只，化学制药共涉及9只，生物制品共涉及7只，中药II共涉及4只，医疗服务共涉及2只，医疗美容涉及1只。
来源：iFind、高禾投资研究中心
医健行业33只产业并购基金所涉及的单只基金规模，恒瑞医药、热景生物、白云山、安旭生物、凯普生物和楚天科技所设立的6只基金达到10亿元以上，义翘神州、南京新百、华兰股份、辽宁成大、成大生物、苑东生物和复星医药所设立的7只基金在5-10亿元区间范围内，基蛋生物、太龙药业、海泰新光、和元生物、普洛药业、微芯生物和九典制药等所设立的17只基金在1-5亿元区间范围内，汉商集团、桂林三金和赛升药业所设立的3只基金在1亿元以内。
来源：iFind、高禾投资研究中心
其中，17只已经宣布完成设立，占比达到53%，15只尚处于设立中，占比达到47%，无设立终止的情况。
来源：iFind、高禾投资研究中心
二、医健行业上市公司新设产业并购基金的典型案例
（一）恒瑞医药
恒瑞医药设立的产业并购基金预期总规模最大，高达20.1亿元，基金名称为上海盛迪生物医药私募投资基金合伙企业（有限合伙），投资领域为医药健康领域，旨在围绕医药健康产业开展股权投资业务，投资医药健康领域优质企业，重点关注生物医药领域的创新研发，打造培育生物医药产业生态圈和国内领先的生物医药创新投资平台。投资基金有利于满足公司业务和战略发展的需求，符合公司现有及未来业务发展方向，有利于公司的长远发展。截至目前，该基金已经完成设立。
（二）热景生物
热景生物设立的产业并购基金预期总规模其次，为15亿元，基金名称为长沙惠每创业投资合伙企业（有限合伙），投资领域为早期医疗健康行业，旨在配合上市公司在医疗健康等领域的战略业务布局，增强产业协同的效应，探索和发现新的业务增长点，提升公司的持续竞争能力。截至目前，该基金尚在设立中。
（三）白云山
白云山设立的产业并购基金总规模也达到10亿元，基金名称为广州广药基金股权投资合伙企业（有限合伙），旨在围绕本公司发展战略，通过直接或间接的股权投资等布局优质资源，获得投资收益。截至目前，该基金已经完成设立。
（四）安旭生物
安旭生物设立的产业并购基金总规模也达到10亿元，基金名称为杭州传旭股权投资合伙企业（有限合伙），投资领域为医药、大健康、生物医药，旨在从事股权投资、股权相关投资及经营范围内其它活动，为合伙人获取长期的投资回报。截至目前，该基金已经完成设立。
（五）凯普生物
凯普生物设立的产业并购基金总规模也达到10亿元，基金名称为江苏招控康健创投合伙企业（有限合伙），投资领域为聚焦大健康领域，旨在聚焦大健康领域的高成长、高确定性赛道和标的，同时依托战略合作上市公司的产业资源优势和招商资管的金融资源优势，加速投资标的先进技术、产品及服务的临床应用和产业落地，以期协同发展并推动凯普生物的二次成长。截至目前，该基金已经完成设立。
Tip：我们建立了高禾·医疗器械行业投研交流群，会分享干货资料，也会定期、不定期做直播分享、会议活动、项目路演和培训课程等，希望给大家带来专业干货学习分享。欢迎粉丝小伙伴扫码加入，实时互动交流。
（六）楚天科技
楚天科技设立的产业并购基金总规模也达到10亿元，基金名称为长沙生物医药与生命科学一号私募股权基金，投资领域为生物医药与生命科学产业链上下游相关产业（包括但不限于生物医药、医药装备及核心零部件供应链、医疗器械及耗材、医疗服务与大健康等），旨在打造长沙生物医药和生命科学产业链目的，通过投资一批项目，围绕生物医药及耗材、医药装备、医疗器械及核心零部件等产业链环节，加快“补链、强链”，力求在长沙打造国际知名和国内最具竞争力的生物医药与生命科学产业链，从而促进长沙市尤其是宁乡经开区生物医药产业的迅速发展。截至目前，该基金尚在设立中。
（七）复星医药
复星医药设立了两个产业基金，合计总规模达到6.76亿元，基金名称分别为① 目标基金，旨在挖掘医疗器械、医疗科技及相关领域优质的初创型、早中期创新型企业标的，获取投资回报，并拓宽与创新产品和技术的合作渠道、推动优质项目导入；② 苏州星盛园丰创业投资合伙企业（有限合伙），投资领域为生物医药和医疗健康行业领域，本次通过对目标基金的投资，旨在挖掘生物医药和医疗健康行业领域内的早期（以处于种子期、初创期阶段为主）企业标的，获取投资回报，并拓宽与创新产品和技术的合作渠道。本次投资完成后，目标基金将纳入本集团合并报表范围。截至目前，基金②已近完成设立，基金①尚在设立中。
（八）易瑞生物
易瑞生物设立了两个产业基金，合计总规模达到2亿元，基金名称分别为① 深圳鼎瑞投资合伙企业（有限合伙）和②深圳正瑞投资合伙企业（有限合伙），投资领域为生物医药及大健康等战略新兴产业，旨在通过与专业投资机构合作，在保障公司主营业务稳定发展的情况下，借助合伙企业的优势及资源，拓展公司项目投资渠道，提升公司的资金使用效率及公司上下游产业布局。截至目前，该基金已经完成设立。
三、总结与展望
上市公司通过设立产业并购基金，对外进行产业投资和产业并购的积极性依然高涨，主要原因为：
① 医健行业在近年来集采等持续的监管压力下，进行创新升级的动力更加充足，并通过对外投资并购，可以在短期内有效补充业务布局、拓宽产品管线和增加市场渠道范围等进而提升抗风险能力；
② 医健行业本身行业碎片属性和行业集中度提升的长期趋势，上市公司利用资本市场做大做强符合行业发展长期驱动的内在需求也非常明确；
③ 注册制拉低上市门槛，医健行业各个细分赛道上市公司数量快速增加，各细分赛道的竞争更加激烈和残酷，更加考验上市公司在所属细分赛道，甚至是跨细分赛道竞争的长期核心优势的打造，成为平台型公司才能更好地发展，日趋成为行业共识，利用产业并购基金快速做大、做强已经成为必然。
因此，我们认为，展望未来一段时间，以上市公司为主体设立产业并购基金的趋势不变，行业集中度有望通过上市公司内生和外延式的发展得到进一步提高，行业内的产业投资和产业并购的交易数量也将随之提升，并购必将成为PEVC机构除IPO之外非常重要的投资退出渠道。
——————
以上，就是今天上市公司研究文章的主体内容，以投资思考来探讨投资之道。上述内容所提及行业和公司案例分析，均不构成买卖建议，完整版报告仅供内部使用，不便发布敬请谅解。
高禾投资研究中心拟于2022年9月28日周三在线组织行业投研公开课《2022年6-8月份医健行业一级市场投资案例汇总分析》，感兴趣的小伙伴欢迎扫描海报上二维码报名参与。
【课程报名】高禾投资研究中心内部研发的投研“三板斧”系列已经陆续上线，包括《》和《》，后续即将上线《估值方法及重点行业&公司应用案例》。具体详情，请联系研究助理！
还没看够？
欢迎加入研究交流社群，实时互动！
Tip：我们建立了高禾·医疗器械行业投研交流群，会分享干货资料，也会定期、不定期做直播分享、会议活动、项目路演和培训课程等，希望给大家带来专业干货学习分享。欢迎粉丝小伙伴扫码加入，实时互动交流。
特别提示：本文仅为行业研究和公司案例分析，不构成任何投资建议或者推荐，请勿据此做出任何的投资决策。
【研究助理】
王先生 （微信同二维码）
刘先生（，微信同二维码）
扫描下方海报二维码可以加入课程报名群，如遇繁忙，回复不及时，敬请谅解，具体参与方式将在报名成功后另行通知，期待您的参与。详情请点击会议链接or参看文末海报，谢谢！
欢迎关注高禾投资微信公号，更多关注，更多精彩。如果您任何的合作需求，请与我们的工作人员联系！
【高禾投资研究中心研究报告】
【行业板块研究系列】
您的观点是什么？
欢迎评论区留言！
请扫描下方二维码，联系我们工作人员。欢迎推荐具有良好发展前景的上市公司、处于成长期、成熟期的企业和项目，包括但不限于消费、医疗健康、企业服务等领域，项目资料和业务合作。期待与您的交流哦！
「高禾投资」总部位于北京，创立于2017年，专注于包括医疗健康、新一代信息技术、大消费、新材料等多个硬核科技领域，以高禾投资研究中心为核心，建立“研究+投行+投资”三位一体的服务体系，通过更加深度的产业研究和理解，长期服务于优质的成长性企业和上市公司，并将所积累的的产业研究、行业资源和金融资源等整合服务于所有信赖高禾投资的伙伴们，追求与企业共同成长，获取中长期绝对投资回报。
免责声明：本报告仅供高禾投资客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“高禾投资”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
